নরওয়ের সার্বভৌম সম্পদ তহবিল: এআই স্টক মার্কেটে সম্ভাব্য বুদ্বুদের অশনি সংকেত

বিশ্বের বৃহত্তম সার্বভৌম সম্পদ তহবিলের প্রধান কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI) চালিত স্টক মূল্যায়নের অস্বাভাবিক বৃদ্ধি নিয়ে গভীর উদ্বেগ প্রকাশ করেছেন। তার মতে, এই দ্রুত বৃদ্ধি একটি তীব্র বাজার সংশোধনের জন্ম দিতে পারে, যা বৈশ্বিক অর্থনীতিতে সুদূরপ্রসারী প্রভাব ফেলবে। নরওয়ের এই তহবিল, যা দেশের বিশাল তেল ও গ্যাস রাজস্ব বিনিয়োগ করে, বর্তমানে $২.৪ ট্রিলিয়ন (প্রায় ২.০৭ ট্রিলিয়ন ইউরো) মূল্যের একটি পোর্টফোলিও পরিচালনা করে। তহবিল প্রধানের এই সতর্কবার্তা এমন এক সময়ে এলো যখন সারা বিশ্বে এআই-এর সম্ভাবনাময় ভবিষ্যত নিয়ে বিনিয়োগকারীদের মধ্যে ব্যাপক উচ্ছ্বাস দেখা যাচ্ছে।

গত সপ্তাহে নরওয়ের গভর্নমেন্ট পেনশন ফান্ড গ্লোবাল (GPFG)-এর সিইও নিকোলাই টাঙ্গেন বলেন, বাজারের চরম পতনের ক্ষেত্রে তাদের $২.৪ ট্রিলিয়ন পোর্টফোলিওতে ব্যাপক ক্ষতির সম্ভাবনা "সম্পূর্ণ অসম্ভব নয়।" চলতি বছরের প্রথম ছয় মাসে এই তহবিল ১,৭৫৩ বিলিয়ন নরওয়েজিয়ান ক্রোনর (প্রায় ১৮৬ বিলিয়ন ডলার/১৬১ বিলিয়ন ইউরো) রেকর্ড মুনাফা অর্জন করেছে। এই বিশাল লাভের পেছনে মূলত এআই-চিপ বাণিজ্যের উচ্চ মূল্যায়ন একটি বড় ভূমিকা রেখেছে। তবে টাঙ্গেন সতর্ক করে দিয়েছেন যে, এই উচ্চ মূল্যায়নই এখন একটি গুরুতর ঝুঁকি তৈরি করছে। তার মতে, একটি তীব্র বাজার সংশোধন গত ৩০ বছরে অর্জিত বিশাল সম্পদকে অনেকটাই মুছে দিতে পারে।

টাঙ্গেন এই সময়কালকে "অস্বাভাবিক" বলে অভিহিত করেছেন, যেখানে কম কর, কম মুদ্রাস্ফীতি এবং কম সুদের হার বিদ্যমান ছিল। বর্তমানে, এই তহবিলের বিনিয়োগ নরওয়েজিয়ান সরকারের বাজেটের প্রায় এক-চতুর্থাংশ অর্থায়ন করে। এর অর্থ হলো, তহবিলের স্থিতিশীলতা সরাসরি দেশের আর্থিক স্বাস্থ্য এবং জনসাধারণের পরিষেবাগুলির সাথে জড়িত। এআই স্টকের অস্থিরতা এবং সম্ভাব্য পতন সরাসরি নরওয়ের নাগরিকদের জীবনযাত্রায় প্রভাব ফেলতে পারে, যা এই সতর্কবার্তার গুরুত্ব আরও বাড়িয়ে তোলে।

যদিও টাঙ্গেনের সতর্কবার্তা অতিরিক্ত উদ্বেগজনক মনে হতে পারে, সার্বভৌম সম্পদ তহবিল নিয়ে গবেষণা করা প্রখ্যাত গবেষক বিল মেগিনসন মনে করেন, অনেক প্রতিষ্ঠিত তহবিল ব্যবস্থাপক স্টক মূল্যায়নের বিষয়ে তার সতর্ক অবস্থানকে সমর্থন করেন, কিন্তু তারা "অস্বস্তিকরভাবে কোর্স বজায় রাখছেন।" ইউনিভার্সিটি অফ ওকলাহোমার ফিনান্স অধ্যাপক মেগিনসন ডিডব্লিউকে বলেন, "খুব কম ব্যবস্থাপকই মুনাফা তুলতে আগ্রহী হন যখন এমন একটি মৌলিক প্রযুক্তিগত অবকাঠামো নির্মাণ, যা আক্ষরিক অর্থেই অভূতপূর্ব স্তরের মূলধন ব্যয় দ্বারা চালিত, ভঙ্গুরতার সামান্যতম প্রমাণও দেখায় না।" তার মতে, বিনিয়োগকারীরা প্রযুক্তির দীর্ঘমেয়াদী সম্ভাবনার উপর বিশ্বাস রেখে এই ঝুঁকি নিচ্ছেন।

প্রধান প্রযুক্তি সংস্থাগুলি মানব বুদ্ধিমত্তাকে মেলাতে বা ছাড়িয়ে যাওয়ার প্রতিযোগিতায় এআই-সম্পর্কিত অবকাঠামো যেমন চিপস, ডেটা সেন্টার এবং বিদ্যুৎ পরিকাঠামোতে $১ ট্রিলিয়নের বেশি বিনিয়োগ করবে বলে আশা করা হচ্ছে। এই বিশাল বিনিয়োগ এআই খাতের দ্রুত বিস্তার নির্দেশ করে। এদিকে, চীন মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের প্রতিদ্বন্দ্বীদের তুলনায় অনেক কম খরচে সক্ষম এআই মডেল তৈরি করছে, যা বৈশ্বিক এআই প্রতিযোগিতায় নতুন মাত্রা যোগ করেছে। গত জুনে ব্যাংক ফর ইন্টারন্যাশনাল সেটেলমেন্টস (BIS) সতর্ক করেছিল যে, এআই-এর প্রতি এই "উচ্ছ্বাস" যদি প্রত্যাশিত রিটার্ন দিতে ব্যর্থ হয়, তবে তা একটি বাজার পতনে শেষ হতে পারে।

সৌদি আরব বা সিঙ্গাপুরের সার্বভৌম সম্পদ তহবিলগুলির মতো নয়, যারা ব্যক্তিগত ইক্যুইটি, অবকাঠামো এবং রিয়েল এস্টেটে বড় বিনিয়োগ করে, নরওয়ের তহবিল মূলত একটি বেঞ্চমার্ক-ভিত্তিক বিনিয়োগ কৌশল অনুসরণ করে। এটি প্রধান বৈশ্বিক বাজারগুলির সূচক তহবিল কিনে থাকে। এই কৌশলের কারণে তহবিলটি বাজারের বিস্তৃত প্রবণতার উপর নির্ভরশীল হয়ে পড়ে। বর্তমানে, তহবিলের স্টক বিনিয়োগের প্রায় এক-তৃতীয়াংশ প্রযুক্তি খাতে রয়েছে, যা এআই স্টকের অস্থিরতার প্রতি এর সংবেদনশীলতাকে আরও বাড়িয়ে তোলে।

নরওয়েজিয়ান স্কুল অফ ইকোনমিক্সের ফিনান্স রিসার্চ চেয়ার কারিন থরবার্ন ডিডব্লিউকে বলেন, "তেল তহবিল একটি অত্যন্ত নিষ্ক্রিয়, বিস্তৃতভাবে বৈচিত্র্যময় বৈশ্বিক সূচক কৌশল অনুসরণ করে।" থরবার্ন আরও বলেন, যদিও এই পদ্ধতি "পৃথক স্টক বাছাইয়ের অনেক অনিশ্চয়তা দূর করে," নরওয়ের GPFG তহবিল ব্যবস্থাপকদের "সূচক থেকে বিচ্যুত হওয়ার বা সক্রিয়ভাবে হেজ করার প্রায় কোনো সুযোগ নেই।" একটি কঠোর সরকারি নির্দেশনার অর্থ হলো, নরওয়ের তহবিল উল্লেখযোগ্য প্রতিরক্ষামূলক অবস্থান নিতে পারে না, যার মধ্যে প্রচুর পরিমাণে নগদ রাখা অন্তর্ভুক্ত। এটি তহবিলটিকে বাজারের অস্থিরতার বিরুদ্ধে দুর্বল করে তোলে।

এই পরিস্থিতি নরওয়ের সার্বভৌম সম্পদ তহবিলের জন্য একটি অনন্য চ্যালেঞ্জ তৈরি করেছে। একদিকে যেমন তারা এআই-এর উত্থান থেকে অভূতপূর্ব মুনাফা অর্জন করেছে, অন্যদিকে তেমনি এই খাতের সম্ভাব্য বুদ্বুদ এবং পতনের ঝুঁকি তাদের বিশাল সঞ্চিত সম্পদকে হুমকির মুখে ফেলেছে। তহবিলের নিষ্ক্রিয় বিনিয়োগ কৌশল এবং সরকারি বিধিনিষেধ তাদের সক্রিয়ভাবে ঝুঁকি কমানোর ক্ষমতাকে সীমিত করে দিয়েছে, যা ভবিষ্যতের যেকোনো বড় বাজার সংশোধনের ক্ষেত্রে তাদের দুর্বলতাকে আরও প্রকট করে তুলবে। বিশ্ব অর্থনীতি যখন এআই-এর নতুন যুগে প্রবেশ করছে, তখন নরওয়ের এই সতর্কবার্তা বৈশ্বিক বিনিয়োগকারীদের জন্য গভীর চিন্তার খোরাক যোগাচ্ছে।